一季度巧合爆出巨亏的德方纳米，准备通过成本商场融资“补”且归。不外，在磷酸盐系正极材料严重多余的配景下，公司再融资扩产的实在意图也受到包括往复地方内各方的暖和和怀疑。深交所日前向公司下提问询函，要求公司就此番融资扩产必要性及合感性、现款流吃紧是否会导致资金链断裂等问题给出阐发。

　　上证报记者探访发现，德方纳米这次再融资存在诸多疑窦：一是公司的现款流遥远病笃，即使在行业景气度极高的时间，操办现款流仍大额流出；二是公司上市以来已屡次再融资，且前期同类式样尚未达产；三是新式样投资周期明显长于前期同类式样，夸耀公司并不暴躁扩产。“先把钱圈追想才是竟然！”有继承采访的投行东谈主士示意，个别企业有把成本商场作为“支款机”的嫌疑。

　　记者还留神到，围绕德方纳米和同业企业的浩荡互异，不少投资者通过互动易平台向德方纳米提问，波及现款流、产能和时刻迭代等多方面问题。不外，公司最近一次复兴已经4月28日，5月份以来一直未予复兴。

　　无惧“产能多余”不竭扩产

　　4月26日晚，德方纳米发布了2023年度向不特定对象刊行可调遣公司债券并在创业板上市召募阐发书（陈述稿），本次可转债的刊行总和不特等35亿元，扣除刊行用度后用于年产11万吨新式磷酸盐系正极材料坐蓐基地式样、补充流动资金。其中，式样拟参加召募资金24.5亿元，剩余10.5亿元用来补没收司流动资金。

　　“还在大扩产，不竭卷，产能消化驴年马月。”有磷酸铁锂厂家认真东谈主评价。

　　频年来，磷酸铁锂产能快速增长，宇宙磷酸铁锂诡计产能已特等2100万吨。据东吴证券测算，2023年，跟着各大企业产能开释，宇宙磷酸铁锂举座供给量将达到237.1万吨，远特等约184.6万吨的需求量。湖南裕能董事长谭新乔日前在该公司功绩阐发会上就示意，磷酸铁锂行业现在已经处于产能结构性多余的时间。湖南裕能是现在国内最大的磷酸铁锂供应商。

　　德方纳米也一直在快速扩产。据查询，2022年9月，公司2021年定增募资23亿元投资配置的年产11万吨新式磷酸盐系正极材料坐蓐基地式样才投产，现在尚未达产。

　　细节夸耀出德方纳米也放缓了扩产的节拍。据裸露，公司本次新项指标配置周期为36个月。对照来看，2021年定增项指标配置周期为24个月。查询夸耀，两个项指标具体居品齐是新式磷酸盐系正极材料，具体则指向磷酸锰铁锂。

　　“已教育证熟练的式样，作念第二遍比作念第一次时分还要长一年，背后信服有其他的考量。” 有熟悉上市公司成本运作主谈主士告诉记者，有些再融资式样首要指标等于补流，式样奈何实践或实践与否齐是后话。

　　往复所明显也已暖和到这些情况，在问询函中，往复所要求德方纳米谈论商场竞争进度、商场需求水平、现存产能，并谈论在手订单及意向订单情况等，阐发在上次募投式样尚未达产情形下进行产能膨大的必要性及合感性。

　　现款流遥远病笃突显操办压力

　　频年来，受益于新动力汽车快速发展，身处锂电上游商场的德方纳米2021年、2022年营收及净利润均呈现出高速增长态势。其中，2022年公司营收同比增长355.3%，净利润增长达188.36%。

　　然而，德方纳米高增长的背后存在盈利难入账的问题。德方纳米2021年、2022年年报夸耀，操办行动产生的现款流量净额分歧为-6.16 亿元和-61.36 亿元。

　　经商功绩大幅进步，现款流却握续大额流出？对此，公司给出的评释是受单据收款结算款式、存货及操办性应收式样加多、业务限度扩大等影响。

　　据了解，由于下贱的电板厂较为强势，锂电材料企业频频濒临着压资金的问题。不外和同业比较，德方纳米的现款流场合相对更为“恶劣”，也一定进度上反应了公司在行业中的竞争力和语言权。

　　比方与湖南裕能对标。湖南裕能2021年、2022年年报夸耀，操办行动产生的现款流量净额分歧为-5.43亿元和-27.83 亿元。据查询，湖南裕能2021年和2022年营收分歧为70.68亿元和427.9亿元，同期德方纳米的营收分歧为49.54亿元和225.6亿元。

　　德方纳米现款流病笃，以至不吝抵挡此前的分成快活。据裸露，德方纳米最近三年累计现款分成占最近三年达成的年均可分拨净利润的比例为24.86%。按照公司规定，“公司最近三年以现款分成款式累计分拨的利润不少于最近三年达成的年均可分拨利润的30%”。

　　对此，往复所要求公司谈论分成才能、规定条件、本色分成情况及未分成的原因，阐发最近三年分成是否安妥公司规定功令，是否合理、合规，是否安妥按规定功令分成具体要求。

　　一季度存货跌价准备计提8亿

　　透露处理短板

　　本年一季度，德方纳米耗费7.17亿元，与旧年同期的净赚7.6亿元比拟，可谓冰火两重天。公告夸耀，德方纳米一季度对相关金钱计提的减值准备系数为7.19亿元，其中存货跌价损失8.1亿元。

　　“公司买了好多高价锂，一季度锂价暴跌，对公司的影响很大。”有知情东谈主士向记者先容。

　　从财务信息来看，德方纳米的存货盘活天数明显长于同业企业。湖南裕能、万润新能2022年年报裸露，两家公司的存货盘活天数分歧为22.82天、47.89天，而德方纳米为66.83天。

　　前述投行东谈主士示意，存货盘活天数背后反应的是公司处理才能。

　　深交所问询函还要点暖和到公司募投式样可能存在的环保风险，要求德方纳米阐发这次募投式样是否需实践主宰部门审批、 核准、备案等顺次及实践情况，后续赢得相关批复的谋略及具体时分安排，是否存在省略情味。同期，针对募投项陌坐蓐的居品是否属于《环保名录》中功令的“双高”居品等情况，监管部门要求公司进行详实阐发。

　　此外，问询函要求公司补充裸露最近36个月是否存在受到环保规模行政处罚的情况，是否组成紧要犯科行动，或是否存在导致严重环境玷辱，严重毁伤社会全球利益的犯科行动。据查询，2021年7月，德方纳米控股子公司曲靖麟铁因发生一谈一般爆炸事故，被曲靖市救急处理局罚金45万元。