一季度只怕爆出巨亏的德方纳米，准备通过成本市集融资“补”且归。不外，在磷酸盐系正极材料严重充足的布景下，公司再融资扩产的的确意图也受到包括往来地点内各方的温雅和怀疑。深交所日前向公司下提问询函，要求公司就此番融资扩产必要性及合感性、现款流吃紧是否会导致资金链断裂等问题给出阐明。

　　上证报记者打听发现，德方纳米这次再融资存在诸多疑窦：一是公司的现款流永久急切，即使在行业景气度极高的时期，计算现款流仍大额流出；二是公司上市以来已屡次再融资，且前期同类样式尚未达产；三是新样式投资周期显豁长于前期同类样式，高慢公司并不险恶扩产。“先把钱圈总结才是确凿！”有采纳采访的投行东谈主士暗意，个别企业有把成本市集行动“支款机”的嫌疑。

　　记者还羁系到，围绕德方纳米和同业企业的重大互异，不少投资者通过互动易平台向德方纳米提问，波及现款流、产能和时代迭代等多方面问题。不外，公司最近一次复兴还是4月28日，5月份以来一直未予复兴。

　　无惧“产能充足”链接扩产

　　4月26日晚，德方纳米发布了2023年度向不特定对象刊行可调治公司债券并在创业板上市召募阐明书（讲演稿），本次可转债的刊行总数不向上35亿元，扣除刊行用度后用于年产11万吨新式磷酸盐系正极材料出产基地样式、补充流动资金。其中，样式拟进入召募资金24.5亿元，剩余10.5亿元用来补没收司流动资金。

　　“还在大扩产，链接卷，产能消化遥不行及。”有磷酸铁锂厂家精良东谈主评价。

　　比年来，磷酸铁锂产能快速增长，宇宙磷酸铁锂议论产能已向上2100万吨。据东吴证券测算，2023年，跟着各大企业产能开释，宇宙磷酸铁锂举座供给量将达到237.1万吨，远向上约184.6万吨的需求量。湖南裕能董事长谭新乔日前在该公司功绩阐明会上就暗意，磷酸铁锂行业现在还是处于产能结构性充足的时期。湖南裕能是现在国内最大的磷酸铁锂供应商。

　　德方纳米也一直在快速扩产。据查询，2022年9月，公司2021年定增募资23亿元投资建造的年产11万吨新式磷酸盐系正极材料出产基地样式才投产，现在尚未达产。

　　细节高慢出德方纳米也放缓了扩产的节拍。据泄露，公司本次新项打算建造周期为36个月。对照来看，2021年定增项打算建造周期为24个月。查询高慢，两个项打算具体家具皆是新式磷酸盐系正极材料，具体则指向磷酸锰铁锂。

　　“已造就证锻真金不怕火的样式，作念第二遍比作念第一次时辰还要长一年，背后信托有其他的考量。” 有纯熟上市公司成本运作主谈主士告诉记者，有些再融资样式首要打算即是补流，样式怎样实行或实行与否皆是后话。

　　往来所昭着也已温雅到这些情况，在问询函中，往来所要求德方纳米鸠集市集竞争经由、市集需求水平、现存产能，并鸠集在手订单及意向订单情况等，阐明在上次募投样式尚未达产情形下进行产能膨胀的必要性及合感性。

　　现款流永久急切突显计算压力

　　比年来，受益于新动力汽车快速发展，身处锂电上游市集的德方纳米2021年、2022年营收及净利润均呈现出高速增长态势。其中，2022年公司营收同比增长355.3%，净利润增长达188.36%。

　　但是，德方纳米高增长的背后存在盈利难入账的问题。德方纳米2021年、2022年年报高慢，计算行为产生的现款流量净额分袂为-6.16 亿元和-61.36 亿元。

　　计算功绩大幅提高，现款流却握续大额流出？对此，公司给出的施展是受单子收款结算情势、存货及计算性应收样式增多、业务限制扩大等影响。

　　据了解，由于下流的电板厂较为强势，锂电材料企业时时靠近着压资金的问题。不外和同业比较，德方纳米的现款流场所相对更为“恶劣”，也一定经由上反应了公司在行业中的竞争力和说话权。

　　比方与湖南裕能对标。湖南裕能2021年、2022年年报高慢，计算行为产生的现款流量净额分袂为-5.43亿元和-27.83 亿元。据查询，湖南裕能2021年和2022年营收分袂为70.68亿元和427.9亿元，同期德方纳米的营收分袂为49.54亿元和225.6亿元。

　　德方纳米现款流急切，甚而不吝叛逆此前的分成欢跃。据泄露，德方纳米最近三年累计现款分成占最近三年末端的年均可分派净利润的比例为24.86%。按照公司章程，“公司最近三年以现款分成情势累计分派的利润不少于最近三年末端的年均可分派利润的30%”。

　　对此，往来所要求公司鸠集分成才调、章程条件、实质分成情况及未分成的原因，阐明最近三年分成是否稳妥公司章程章程，是否合理、合规，是否稳妥按章程章程分成具体要求。

　　一季度存货跌价准备计提8亿

　　走漏管制短板

　　本年一季度，德方纳米失掉7.17亿元，与旧年同期的净赚7.6亿元比拟，可谓冰火两重天。公告高慢，德方纳米一季度对关连财富计提的减值准备共计为7.19亿元，其中存货跌价损失8.1亿元。

　　“公司买了许多高价锂，一季度锂价暴跌，对公司的影响很大。”有知情东谈主士向记者先容。

　　从财务信息来看，德方纳米的存货盘活天数显豁长于同业企业。湖南裕能、万润新能2022年年报泄露，两家公司的存货盘活天数分袂为22.82天、47.89天，而德方纳米为66.83天。

　　前述投行东谈主士暗意，存货盘活天数背后反应的是公司管制才调。

　　深交所问询函还要点温雅到公司募投样式可能存在的环保风险，要求德方纳米阐明这次募投样式是否需推行愚弄部门审批、 核准、备案等步调及推行情况，后续获得关连批复的打算及具体时辰安排，是否存在不细目性。同期，针对募投项生分产的家具是否属于《环保名录》中章程的“双高”家具等情况，监管部门要求公司进行属目阐明。

　　此外，问询函要求公司补充泄露最近36个月是否存在受到环保畛域行政处罚的情况，是否组成要紧违警步履，或是否存在导致严重环境混浊，严重损伤社会全球利益的违警步履。据查询，2021年7月，德方纳米控股子公司曲靖麟铁因发生沿途一般爆炸事故，被曲靖市济急管制局罚金45万元。